【观点】数字货币：区块链与未来支付（节选自王健专着）

王健, CFA

国信证券首席财务分析师

中国人民大学国际货币研究所特聘研究员

国家金融与发展实验室银行业研究中心特聘研究员

摘自

王健

《回到原点：我眼中的互联网金融》

2018 年 10 月

经济科学出版社

在上一集中，我们回顾了人类货币体系的发展历程，确定了货币的本质是一种债权。 当前的主流货币体系由中央银行主导。 它是长期进化的结果，但并不完美。 本节我们将从钱币学的角度来审视基于区块链技术的数字货币，可以对我们现有的货币体系做出什么样的修正。

一、币种记账权的核心要点

我们先回顾一下。 上一节我们总结了货币发行的本质（即记账）的几个关键点，如下图所示：

图币的要点

其中，第（1）点是成为货币的必要条件，第（2）、（3）、（4）点是货币实践中的实际要求，第（5）点是当局监管的需要。经济。 因此，一个好的会计货币体系至少要满足以上几点。

然而，我们发现（1）和（5）之间存在着天然的矛盾。 只要有一个统一的簿记员（如中央银行）比特币是由谁发行的，就必须控制货币供应量和调节货币以支持经济，有时这两个目标是相反的。 比如前几年，世界主要经济体的经济形势都不好，央行纷纷放水救经济。 这种行为一直存在争议。 央行能否坚守诞生之初的使命（控制货币总量）？ 因此，这不是一个完美的制度，央行也会受到各种干扰。 人类寻找更合适的货币体系的努力从未停止过。 基于区块链技术的数字货币的尝试，已经在这个时间点走进了我们的生活。

2. 区块链原理

互联网已经存在很多年了，可以很方便地在陌生人之间传递信息，但是仍然无法解决陌生人之间传递价值的功能。 比如，你可以和不熟悉的网友聊天，但是因为缺乏信任，你很难给网上的陌生人汇款买东西。 而金融非常需要信任。 如果互联网上的信任问题能够得到解决，那么互联网金融必将取得长足的进步。

区块链为此做出了有价值的尝试。 但是，从目前区块链所能达到的效果来看，只解决了一部分问题。 严格来说，区块链并不是什么新的“技术”。 它利用现成的信息技术成果，但引入数学非对称加密，从而创造性地实现去信任化。 这无疑是Internet One应用的巨大飞跃。 让我们简单描述一下区块链技术。 区块链采用已经流行的P2P技术，即点对点的分布式系统，没有中心节点。

在点对点的相互交易中，使用了去信任技术，使得双方都不需要知道对方是谁。 这里使用了非对称加密技术（加密和解密使用的密钥不同）。 以支付为例。 当A要付给B一笔钱时，B首先公开一个公钥，A用这个公钥加密一笔要付给B的钱，发送给全网。 B用自己对应的私钥解锁，并向全网证明。 收到后，全网验证加解密，于是大家承认钱是给B付的（由于非对称算法，别人无法解锁私钥，但可以验证B是否解锁，这就是基本的）。 然后，记录交易，A的账户减去一个金额，B的账户增加一个。 这种基于非对称加密技术的支付不需要两个人之间有任何信任关系，甚至不需要知道对方是谁。 这就是所谓的无信任。 反正我不管你是谁，一旦成交，转出币，大家就存档为证，不可篡改。 在这里，区块链出色地解决了数字货币流通中的诸多技术难题。

某段时间的交易完成后，该段时间内的所有交易都会被记录下来，整个完整的副本记录在所有的节点上，这就是一个“区块”。 所以几乎不可能篡改，除非你有办法破解几乎所有节点。 区块首尾相连，形成区块链（block-chain）。

基于这种技术的数字货币相继问世，其中最著名的代表就是比特币。 它会成为下一代货币吗？ 我们认为还有很长的路要走。 一是目前的货币体系虽然存在一些问题，但总体上还是运行良好的，现在谈轻易推翻还为时过早。 其次，我们要考察比特币是否符合现代信用货币的要求。

3. 比特币的赔率是多少？

以比特币为代表的基于区块链技术的数字货币解决了三个问题：（1）控制货币总量（由算法决定）； （2）流通的便利性（其本身具有（3）流通的安全性和可信性（创造性去信任）。但似乎还有两个问题没有解决：（4）分配方式；（5）可调节性。其实这两个问题是连在一起的，因为可以调节货币总量的主体（比如央行）也必须控制发行方式（否则没办法调节）。但是，没有比特币系统中的这样一个主体，它的发行权分配给所有的参与者比特币是由谁发行的，谁拥有最多的算力，谁就能“挖矿”，即获得最初的新发行货币，所以，比特币最初发行给那些谁拥有一堆矿机。

而且，比特币的货币总量是按照一定的算法增长的，但会在某一天停止增长。 因此，现有的算法无法支撑人类经济未来的增长，缺乏可调节性，无法通过货币数量的短期增减来调节经济。 可能比特币的创始人中本聪也可能学过一般等价物理论，所以他把货币理解为一个东西。 他设计了一套算法，通过计算机的算力“挖矿”（暂且不讨论通过“挖矿”获取货币是否公平合理），获取对象，也就是价值，然后支付出去作为货币。 而且算法预设的地雷总量是固定的。 支付后的货币流通流程比较完善，安全性优于现有方案。

但是我们在上一节已经给大家介绍过，货币不是一般的等价物，而是一种债权。 如果把货币理解为“债权”，是记账货币，那应该是另外一套算法。 但是，如果是记账的话，每一个新的货币都是新的债务，这就需要一个有信誉的中央记账员（区块链网络去中心化的目标与此相悖），或者用其他手段来保护两个人之间的信用（区块链取得了一些突破）。 这意味着，虽然区块链很好地解决了流通问题，但并没有解决分配方式的问题。 至少在信用货币的框架下（即把货币当作债务的概念下）是这样的。 当然，相信区块链专家还在这方面努力，让我们拭目以待。

4.央行数据货币

我们知道，我国央行已经开始研究数字货币，其中会用到区块链技术。 毫无疑问，央行不会自我革命，也不会建立像比特币这样不需要央行的数字货币。 而且，目前的货币体系虽然存在一些小问题，但基本上是为经济服务的，还没有做好革命的准备。 综上所述，以比特币为代表的区块链货币很好地解决了数字货币的流通问题，但并未解决发行问题。 因此，央行推出基于区块链技术的数字货币，可以解决电子现金的流通问题，但发行体系仍维持现状。

数字货币和电子现金：

一般来说，严格意义上的数字货币是指一种全新的货币，而不是现有货币的数字化。 电子现金是现有货币现金的数字化。 例如，人民币电子现金是现金的一种形式，就像纸币一样，只是它的材质不是纸，而是电子信号，存储在专用设备（电子钱包）中，它仍然是人民币，而不是另一种新货币。

也就是说，央行数字货币本质上是人民币的电子现金，属于M0类。 它在逻辑上等同于纸币，但由于区块链技术，它不仅比纸币更方便，而且比传统电子现金更安全。 所以这确实是一项值得肯定的技术。